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行情图

  东吴发布研究报告称,维持(02015)“买入”评级,随着新车不断上市,销量有望持续提升,2022-24年营收预测为576/1298/2215亿元(同比增113%/125%/71%);归母净利润为3.6/33.7/99亿元,2023/24年同比增834%/194%,2022-24年对应PE为377/40/14倍。该行看好理想L9+ONE组合拳带来公司2022年销量高增长,后续多款新车有望带来2023-24年持续增长。

  事件:2022Q1公司交付合计31716辆,实现车辆销售收入93.1亿元(同环比+68.7%/-10.3%),与季度交付涨幅基本相当;营业总收入95.6亿元(同环比+67.5%/-10%);毛利率22.6%(同环比+5.3pct/0.2pct);车辆销售毛利率22.4%(同环比5.5pct/0.1pct);单车均价29.4万元(环比持平)。

  东吴证券主要观点如下:

  Q1业绩符合该行预期,毛利率持续提升。

  费用投入增加,费用率保持稳定。2022Q1理想汽车研发费用/销售、一般及管理费用支出分别为13.7/12亿元,分别同比166.54%/135.29%,分别环比11.68%/6.19%,对应费用率分别14.33%/12.55%ImmortalGaming战队_TeamRockets战队_shox选手,分别同比-0.05pct/-1.71pct,分别环比2.75pct/1.91pct。理想汽车持续加大研发以及销售费用支出,加速核心电动智能化技术自研整合,保障自身核心竞争力领先;同时随销量提升,费用逐步摊销,费用率2020Q1以来整体呈现下降趋势盈利能力逐步提升。单车毛利逐步增加,2022Q1理想汽车单车毛利6.58万元,同环比分别41.39%/0.05%。2022Q1理想汽车实现归母净利润-0.11亿元,小幅亏损,单车亏损0.03万元,环比2021Q4下滑,主要系费用支出明显增加。

  渠道门店不断开拓ImmortalGaming战队_TeamRockets战队_shox选手,随新车理想L9上市,2022年销量有望持续提升。

  截至2022年4月30日,理想汽车拥有225家零售中心,覆盖全国106个城市,全国渠道销售网络迅速开拓。公司预计ImmortalGaming战队_TeamRockets战队_shox选手,2022Q2在疫情影响下,理想汽车将实现交付2.1-2.4万辆,收入总额61.6-70.4亿元。新车理想L9将于Q3上市,增程动力/智能座舱/智能驾驶全面升级,基于新一代增程平台,继续聚焦家庭用户群体,采用全新全自研增程电动系统、底盘控制系统和中央域控制器,自动驾驶全面升级,将实现全场景的巡航辅助驾驶功能,产品力领先。凭借理想L9卓越产品力,待行业芯片短缺等负面因素缓解后,未来公司销量有望持续提升。

  风险提示:新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;软件OTA升级政策加严;新平台车型推进不及预期。

责任编辑:李双双

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